不可能的三角之惑 魚與熊掌不能兼得

2017-04-17 05:53

中國的不可能三角之惑, 貨幣政策獨立性為首選, 匯率政策和資本帳的開放是魚與熊掌, 經濟原理是供需平衡, 不可能要馬兒好又不吃草.

 

中國貨幣政策的獨立性為首選

 

中國經濟體之大貨幣政策的獨立性為首選也就是能夠掌握自身的經濟派動相對之下適當的能隨市場浮動的匯率政策和資本帳的開放就沒得選擇這就是政策的目的結果往往是魚與熊掌不可兼得政府的手再大都須符合市場和經濟的規律那就是供需平衡.

 

不可能要馬兒好又不吃草

 

1997的亞洲金融危機中國毫髮無傷是因為中國是封閉的市場; 2008世界金融危機中國的4萬億投資大舉吸收美聯儲海量的量化寬鬆如今美元在回收重整價值中國的債務已是非常高不可能要馬兒好又不吃草了該還的都已經開始算帳這是去庫存去槓桿的供給測的改革.

 

希臘失卻貨幣政策獨立性 只有理直氣壯地把欠債進行到底

 

希臘債務問題舉世皆知無論是誰上台都是理直氣壯地把錢欠到底因為他處於並受制於歐盟經濟體過多的專注在福利入不付出情況之下債務滾了雪球卻又不能實施貶值的貨幣政策也無法隨國內情況調整匯率那麼資金就不回頭的流出反正債多不愁歐盟也只能一再妥協後債養前債最後還是得清算打入壞帳.

 

中國政府的手能夠戰勝經濟規律嗎

 

川普一直指控中國是匯率操縱國現在改口列入嫌疑名單中國超多的外匯存底當然也是失衡之下的直接反應貿易出超自然是進出口的失衡中國已經是限制外匯自由移動華爾街414日的中國的不可能三角之惑”, 實際上是反映出根據經濟規律中國政府的手能夠戰勝經濟規律能夠逆市場經濟嗎的質疑.

 

實施資本管制控制外流 也就限制了國外投資

 

維持人民幣穩定是目前已經下達死命令的維穩要求中國近2年多以來已經耗費了1萬億美金維持人民幣值並不惜採取強制措施限制外匯流出以往鼓勵海外收購的另一重大意義是吸引更多的外資進來在中國顯然並非如此從去年底開始的一連串限制後外資企業的正常資金流受限將更難吸引外資進來.

 

為控制資產泡沫收緊貨幣供應

 

那麼這樣多的錢留在國內各種泡泡就乘勢而起如此多的打房措施仍然壓不住房價再起美聯儲的策略是美元上升的管道兩次調息中國不敢以寬鬆應對如此會加劇人民幣貶值速度; 所採取的貨幣應對政策也避開傳統下調準備率的工具而是收緊貨幣供應如此也將實際的提升資金成本.

 

中國曾說能克服不可能三角

 

中國央行將重心放在支持人民幣匯率上已經限制了其應對其他經濟問題的能力匯率問題是個枷鎖導致其它行動受到了限制這必然包括了資本的自由流動去年參加與前美聯儲主席伯南克的交流活動時中國央行副行長易綱表示中國能夠三者兼顧面臨實質上的考驗.

 

三者兼顧越來越難的挑戰

 

但現在看來三者兼顧已經成為中國央行面對的越來越難的挑戰那就是一個國家無法同時實現控制匯率資本自由流動和獨立的貨幣政策這三個目標中國的維穩已經打破2015年時為了人民幣的國際化IMF所許下促進資本自由流動的承諾央行當然也有喊話維穩的責任.

 

所謂不可能三角

 

不可能三角是指經濟社會和財政金融政策目標選擇面臨諸多困境難以同時獲得三個方面的目標在金融政策方面資本自由流動匯率穩定和貨幣政策獨立性三者也不可能兼得含義是當一國在開放經濟條件下進行政策選擇時不能同時實現資本自由流動貨幣政策獨立性和匯率穩定這三個政策目標最多只能同時實現兩個而另外一個目標只能舍棄.

 

中國經濟體龐大 仍需服膺經濟規則

 

根據不可能三角在資本完全自由流動的情況下如果實行固定匯率制度則沒有貨幣政策的獨立如果要保持貨幣政策的獨立則必須放棄固定匯率制度如果要使得固定匯率制度和貨幣政策獨立性同時兼得則必須實行資本管制中國這一連串的貨幣維穩當然就必須管制資本流通中國經濟體龐大仍在經濟規則之內.

 

以市場化克服封閉經濟體的思維

 

中國所以說能克服這些限制, 還在封閉經濟體的思維, 在經濟市場化的當下, 仍然試圖以社會資本主義的政府行為克服困難. 從林毅夫年初在美國鼓吹政府投資的基礎建設, 以及張維為以台灣機鐵20年譏笑台灣的經濟, 都是令人無語. 政府的錢來自借債, 投資效率已經是低下; 效率低下借貸成本高企公司債的繼續, 卯吃寅糧將如同龐氏騙局.

 

靈活的匯率制度 增強貨幣政策的有效性

 

利率, 匯率的市場化和資本賬戶的開放相互影響, 相互依賴, 相互促進, 是深化金融體制改革的重要內容. 貨幣政策的獨立性和有效性對于實現物價穩定并以此促進經濟增長, 就業增加和國際收支平衡至關重要. 更加靈活的匯率制度有助于增強貨幣政策的有效性, 完善以市場供求為基礎的, 有管理的浮動匯率機制, 保持人民幣匯率總體穩定, 有利于抑制通貨膨脹和資產泡沫, 也有助于更好地發揮貨幣政策作用


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